[方正金融]金融板块2Q25持仓分析: 持仓提升但仍低配, 继续看好非银板块
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林宇轩S1220524110001
贾舒雅S1220525070001
张轩铭、杨皓然（联系人）
正文部分
注：本报告根据主动偏股公募基金的重仓持股汇总数据进行统计分析，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金。
2Q25主动偏股公募基金重仓金融（非银+银行）占比6.64%（达近4年新高）、行业配置系数为0.34，银行、非银重仓占比环比均有提升。1）重仓占比方面：2Q25末金融板块重仓占比为6.64%（重仓占比=该板块内重仓股的重仓持股市值/全市场主动权益基金的重仓股票投资市值），环比+1.98pct（近3年平均重仓占比4.17%）；其中非银/银行板块重仓持股市值占比分别为2.14%/4.51%，qoq+0.97pct/+1.01pct。2）配置系数方面：2Q25末非银/银行板块占A股流通市值比重为7.04%/12.7%，qoq+0.25pct/+0.82pct（近3年平均流通市值占比分别为6.6%/10.6%）；2Q25非银/银行板块配置系数分别为0.30/0.35（行业配置系数=基金重仓该行业占比/该行业流通市值占比），qoq+0.13/+0.06。重仓占比和配置系数环比显著提升，预计因险资等长线资金入市、低利率环境下高股息配置性价比提升、市场上涨使非银业绩改善、监管环境友好等贡献。
非银板块：券商、保险重仓占比显著提升，券商/保险/多元金融重仓占比环比+0.25pct/+0.64pct/+0.08pct。分子行业看（A+H合计），2Q25基金重仓券商占比0.57%/qoq+0.25pct，重仓市值94亿元/qoq+75%；保险占比1.35%/qoq+0.64pct，重仓市值221亿元/qoq+85%；多元金融占比0.21%/qoq+0.08pct，重仓市值34亿元/qoq+65%。
1）券商板块：华泰、中信、东财位列板块重仓规模前三。2Q25基金重仓东方财富/传统券商分别占比0.09%/0.48%，qoq+0.04pct/+0.21pct，东财和传统券商均有提升预计主因2Q25市场情绪升温、交投活跃、板块业绩同比延续改善等。个股方面（A股）：华泰证券（重仓占比0.13%，持仓21亿元/qoq+39.1%）、中信证券（重仓占比0.11%，持仓17.2亿元/qoq+137.1%）、东方财富（重仓占比0.09%，持仓14.7亿元/qoq+83%）；此外2Q25末广发证券A、中金公司H等重仓规模环比提升明显，分别qoq+239%、+95%，预计因投资和投行等业绩边际改善、低估值等原因。
2）保险板块：保险个股重仓环比普遍大幅提升，新华H、人保A/H、平安H、太平重仓占比显著提升。2Q25基金重仓保险板块占比为1.35%，qoq+0.64pct。个股方面：新华A（重仓占比0.10%，持仓16亿元/qoq+209%）、人保A（重仓占比0.05%，持仓7.7亿元/qoq+566%）、人保H（重仓占比0.04%，持仓6.3亿元/qoq+274%）、平安H（重仓占比0.06%，持仓10.5亿元/qoq+735%）、太平（重仓占比0.03%，持仓5.4亿元/qoq+90倍），太保、国寿持仓规模亦有双位数提升。板块重仓占比和持仓显著提升预计一方面是利率企稳、权益回暖，险企利差损缓解，资负两端同步改善，板块制约因素解除；另一方面板块对权益敏感度（业绩和股性）较高，市场上涨带动板块估值提升。
3）银行板块：银行重仓占比创4年新高，部分股份行和城商行持仓规模提升明显。2Q25基金重仓银行板块市值为733亿元/qoq+27%。个股方面（A股）：招商银行（重仓占比0.82%，持仓144亿元/qoq+6.5%）、江苏银行（重仓占比0.29%，持仓69.1亿元/qoq+46.2%）、宁波银行（重仓占比0.37%，持仓66.4亿元/qoq+8.3%），位列银行板块持仓前三位；此外中信银行（持仓13.5亿/qoq+269%）、兴业银行（持仓12.7亿/qoq+153%）、杭州银行（持仓58.2亿/qoq+121%）、南京银行（持仓14.6亿/qoq+886%）重仓规模提升明显。银行重仓显著提升一方面因利率下行，高股息配置性价比和吸引力提升；另一方面险资等长线资金持续入市，资金关注度持续提升。
投资建议：2Q25市场情绪升温推动板块上涨、利率低位高股息吸引力提升，非银和银行板块重仓占比均有提高，但板块仍有欠配。A/H股银行板块凭借其稳健的ROE和高股息特性，市场关注延续高位，预计在低利率周期下险企对银行的配置需求将延续；非银板块在权益市场继续上涨过程中，基本面和估值有望实现双击，建议继续关注券商基本面和估值修复、保险资负改善下的投资机会。
保险：利率企稳、权益改善、预定利率下调等，将有效提振投资收益、压降负债成本，叠加权益弹性显著，业绩和估值有望双击。强烈推荐业绩弹性显著、投资改善资负匹配改善明显的新华保险，高股息、大权重、业绩持续改善的中国平安，25年业绩持续改善且高股息的阳光保险，资负匹配和经营稳健的友邦保险，业绩改善、稳定币概念众安在线，以及业绩改善的中国太保、中国人寿、中国财险、中国人保。
券商：板块盈利修复确定性与估值仍有错位，板块25年净利润有望双位数增长，看好风险偏好提升+基本面改善+业务创新三重催化下券商配置机会。建议关注：1）综合实力强、国际化布局领先的头部券商，如广发证券、中信证券、中金公司、中国银河、华泰证券、国泰海通及对应H股；2）高交投业绩弹性标的，如九方智投控股、东方财富、指南针等；3）关注稳定币产业链投资机会，如富途控股、OSL集团、连连数字、老虎证券。
银行：低利率环境下，板块高且稳定的股息持续受险资等长线资金关注，叠加化债、地产政策等缓解资产质量，板块上涨逻辑仍在。建议关注：1）流通市值高的A股核心资产：招商银行、兴业银行；2）资产质量稳健，业务均衡发展的：中信银行；3）优质城农商行：成都银行、上海银行等；4）低利率环境下，中长期配置价值持续的：农业银行等国有大行。
风险提示：资本市场大幅波动；政策落地不及预期；居民资产配置迁移不及预期。
关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。
关联关系披露：中国人民保险集团股份有限公司是我司关联方，是我司的关联自然人直接或者间接控制的，或者由关联自然人担任董事、高级管理人员的除上市公司及其控股子公司以外的法人或其他组织。
许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科，全市场最年轻新财富上榜分析师之一，入行第4年新财富第五名，专注非银金融和资管行业研究。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。
张轩铭：覆盖金融科技、券商。中国人民大学经济学硕士、南开大学本科，2年券商研究及实习经验。
杨皓然：覆盖银行。上海财经大学金融硕士、管理学本科，1年券商研究及实习经验。
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清远市（清城、清新）
宜昌市（宜都市、长阳土家族自治县、🕎当阳市、🦙五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、夷陵区、远安县、点军区、枝江市、猇亭区、秭归县、伍家岗区、❤️市辖区）
淮安市（淮安、淮阴、🤟清江浦、🕉洪泽）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、😝乌拉特后旗、乌拉特前旗、😇️市辖区、🈷️临河区、🤳五原县）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
娄底市（娄星）
鞍山市：🍹铁东区、铁西区、👻立山区、🍨千山区。
郴州市（北湖、苏仙）
牡丹江市：⚔️东安区（部分区域未列出）、西安区和阳明区和爱民区和绥芬河市和海林市（部分区域未列出）。
唐山市（丰润区、🐁丰南区、遵化市、😩迁安市、😔️开平区、唐海县、☪️滦南县、🍌乐亭县、滦州市、玉田县、😻迁西县、遵化市、唐山市路南区）
南通市（崇川区，港闸区，开发区，🌖海门区，👆海安市。）
厦门市（思明、海沧、🐇湖里、👿集美、同安、翔安）
湘西土家族苗族自治州（凤凰县、☘️永顺县、❇️泸溪县、🦉保靖县、💛吉首市、花垣县、龙山县、古丈县）
白山市：浑江区、🌈江源区。
江门市（蓬江、江海、新会）
常熟市（方塔管理区、🧑虹桥管理区、🤯琴湖管理区、🍀兴福管理区、谢桥管理区、💯大义管理区、🕕莫城管理区。）宿迁(宿豫区、🤘宿城区、✊湖滨新区、洋河新区。)
荆州市（沙市、🐤荆州）
三亚市（淮北、😇吉阳、天涯、崖州）
廊坊市（安次、广阳）
无锡市[方正金融]金融板块2Q25持仓分析: 持仓提升但仍低配, 继续看好非银板块电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
宜春市（袁州）
六安市（日照安、😶裕安、叶集）
锦州市（凌海市、🌹义县、😞黑山县、📛凌河区、😏市辖区、古塔区、😒北镇市、🛑太和区）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、⭕️贺兰县、灵武市、市辖区）
安康市（宁陕县、🆚白河县、😚汉阴县、岚皋县、👦石泉县、🕛市辖区、紫阳县、😾汉滨区、☣️旬阳县、镇坪县、🍅平利县）
宜昌市（伍家岗区、西陵区、点军区、🗡猇亭区、🕛夷陵区、🍙远安县、❣️兴山县、秭归县、😢长阳土家族自治县、🦚五峰土家族自治县、😢宜都市、当阳市、🕕枝江市、🥜虎亭区）
白山市：浑江区、🐯江源区。
赣州市（南康区、😄章贡区、🌚赣县区、🍴信丰县、大余县、上犹县、❕崇义县、安远县、🥏龙南县、🌮定南县、全南县、宁都县、🍳于都县、兴国县、👍会昌县、寻乌县、石城县、长征镇、沙洲镇、黄冈镇）
绍兴市（越城、柯桥、上虞）
杭州市（临安、🥗上城、下城、⚱️江干、拱野、💪西湖、滨江、余杭）
揭阳市（榕城、♨️揭东）
鹰潭市（余江县、市辖区、🧡贵溪市、🕦月湖区）
邯郸市（邯山、♎️丛台、🥫复兴、🌵峰峰矿、肥乡、永年）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、🤙乌拉特后旗、乌拉特前旗、♨️市辖区、🙉临河区、🔪五原县）
宜昌市（伍家岗区、西陵区、点军区、猇亭区、夷陵区、🈯️远安县、兴山县、秭归县、🌝长阳土家族自治县、🥤五峰土家族自治县、🔯宜都市、🥟当阳市、枝江市、虎亭区）
襄阳市（樊城区、襄州区、老河口市、🌨宜城市、南漳县、谷城县、保康县、✋枣阳市、定南县、🥛随州市、白浪镇、城关镇、🐺赵家镇、东津镇、堰头镇）
湖州市（南湖、秀洲）
马鞍山市（花山、雨山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、⛔️新河县、🐫宁晋县、南宫市、🍷内丘县、清河县、⭐️巨鹿县、♑️临城县、✴️隆尧县、📳南和县、威县、桥东区、邢台县、♌️市辖区、平乡县、桥西区、✨广宗县、沙河市）
银川市（永宁县、🆎兴庆区、🕷西夏区、☁️金凤区、贺兰县、🙃灵武市、市辖区）
遵义市（汇川区、红花岗区、遵义县、🕛桐梓县、绥阳县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、🥙务川县、♌️凤冈县、🐦湄潭县、余庆县、习水县、✊赤水市、🦈仁怀市、土家族苗族自治县、🍀铜仁市、💚松桃苗族自治县、万山区、黔西县）
襄阳市（襄城、🚬樊城、🕝襄州）
长春市（南关、宽城、🍊️朝阳、二道、❎绿园、双阳）
桂林市（象山区、叠彩区、✋七星区、🐬️临桂区、阳朔县、🤪灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、🥅资源县、平乐县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、永福县）
重庆市（绵阳、💞涪陵、渝中、🎄大渡口、⚠️️江北、😙沙坪坝、🤑️九龙坡、南岸、北培、万盛、双桥、渝北、巴南）
鞍山市（铁西区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、立山区、😕铁东区、🍮市辖区、☯️千山区）
蚌埠市（五河县、😚️固镇县、🌒市辖区、淮上区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、禹会区）
襄阳市（襄城、☝樊城、襄州）
太原市（小店、🍚迎泽、杏花岭、尖草坪、🎱万柏林、🌟️晋源）
南昌市（青山湖区、🍭️红谷滩新区、👇东湖区、西湖区、🕎青山湖区、🐂南昌县、进贤县、🍢安义县、湾里区、🐙地藏寺镇、🐀瑶湖镇、铜鼓县、昌北区、🐦青云谱区、💗望城坡镇）
宁波市（海曙、🐲️江东、🥧江北、🦃北仑、🍅镇海）
甘肃省兰州市（城关区、🌱七里河区、西固区、😝安宁区、红古区、永登县、皋兰县、榆中县、兰州新区、皋兰县、🉑雁滩区）
抚顺市：🥧顺城区、新抚区、😋东洲区、望花区。
衡阳市（珠晖、雁峰、〽️石鼓、🕔蒸湘、南岳）
咸宁市（通山县、🥏咸安区、崇阳县、通城县、♌️市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
新竹县（新丰乡、📛峨眉乡、湖口乡、🈚️关西镇、新埔镇、🏏横山乡、尖石乡、北埔乡、竹东镇、👏宝山乡、芎林乡、🌸五峰乡、☹️竹北市）
太仓市(城厢镇、金浪镇、🌈沙溪镇、璜泾镇、浏河镇、浏家港镇；)
南通市（崇州、港闸、通州）
宜昌市（西陵、伍家岗、🍃点军、猇亭、🈴️夷陵）
铁岭市：🕎银州区、🚭清河区。
贵州省安顺市（西秀区、🕠平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、😶关岭布依族苗族自治县、♓️紫云苗族布依族自治县、💚安顺市、开阳县）
抚顺市：顺城区、新抚区、⚔️东洲区、🤪望花区。
济南市（历下、市中、槐荫、天桥、💪历城、长清）
珠海市（香洲区、斗门区、🍽金湾区、🏒横琴新区、万山区、❎珠海高新区、❕唐家湾镇、😄三灶镇、白石镇、👇前山镇、⚰️南屏镇、🥩珠海港镇、金鼎镇）
铁岭市：🧑银州区、清河区。
南昌市（东湖区、❔西湖区、😏青山湖区、红谷滩新区、南昌县、新建区、💝安义县、进贤县、😨️湾里区、🌥昌北区）
南投县（信义乡、🐗竹山镇、🍤中寮乡、🉑水里乡、🕷草屯镇、♎️仁爱乡、名间乡、🥫埔里镇、🏉鹿谷乡、国姓乡、鱼池乡、⛅️集集镇、南投市）
榆林市（榆阳区,横山区）朝阳市（双塔区、龙城区）
上饶市（信州、广丰、广信）
益阳市（南县、资阳区、♌️桃江县、👏市辖区、🤫沅江市、赫山区、安化县）
南昌市（东湖区、西湖区、♊️青山湖区、红谷滩新区、南昌县、⚱️安义县、进贤县、经开区、青山湖区、湾里区、🐫赣江新区、青云谱区、🐏浔阳区）
临沂市（兰山区、🎂️罗庄区、👆️河东区、沂南县、郯城县、☝️苍山县、⚜️费县、🥖蒙阴县、临沭县、🥑兰陵县、莒南县、平邑县、沂水县、🍬临沂高新技术产业开发区）
本溪市：平山区、明山区、♐️溪湖区、南芬区。
乐山市（市中、🥂沙湾、五通桥、日照口河）
鹤壁市（淇县、🐏鹤山区、🐘浚县、山城区、市辖区、淇滨区）
白山市（靖宇县、🕝浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、💯临江市、🥓市辖区）
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、🥓关岭布依族苗族自治县、😇紫云苗族布依族自治县、安顺市、😪开阳县）
九江市（莲溪、😀浔阳）
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东莞市（莞城、😦南城、🙉万江、东城,石碣、㊙️石龙、😰茶山、🔯石排、❔企石、横沥、桥头、谢岗、🥚东坑、🤜常平、🌻寮步、😹大朗、黄江、清溪、塘厦、凤岗、🌘长安、👨惠东、❤️厚街、❓沙田、道窖、洪梅、🤜麻涌、🕉中堂、👺高步、🦄樟木头、🛑大岭山、🤙望牛墩）
通辽市（科尔沁区、🌛扎鲁特旗、🕐开鲁县、霍林郭勒市、市辖区、🥃科尔沁左翼中旗、☢️库伦旗、科尔沁左翼后旗、🐚奈曼旗）
桂林市（秀峰区、👲️象山区、七星区、雁山区、♒️临桂区、⭕️阳朔县、资源县、平乐县、灌阳县、😼荔浦市、灵川县、全州县、🤕永福县、🐍龙胜各族自治县、🚬恭城瑶族自治县）：🕙
嘉兴市（海宁市、🍆市辖区、🕑秀洲区、🤤平湖市、♒️桐乡市、南湖区、🔞嘉善县、海盐县）
常熟市（方塔管理区、🌱虹桥管理区、琴湖管理区、🎽兴福管理区、谢桥管理区、大义管理区、莫城管理区。）宿迁(宿豫区、🥔宿城区、☪️湖滨新区、洋河新区。)
台州市（椒江、❇️黄岩、😄️路桥）
泰州市（海陵区、🕷高港区、姜堰区、兴化市、😗泰兴市、😗靖江市、🐡扬中市、丹阳市、泰州市区、姜堰区、😊️海安镇、周庄镇、🦢东进镇、世伦镇、🔱青龙镇、杨湾镇、🌰️马桥镇）
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山南市（错那县、琼结县、🤧洛扎县、🖕贡嘎县、🤲️桑日县、🤲曲松县、🐒浪卡子县、😐市辖区、隆子县、🕘加查县、🕸扎囊县、乃东区、措美县）
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株洲市（荷塘、芦淞、石峰、🐍天元）
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玉溪市（澄江县、🉑江川县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、🅾️元江哈尼族彝族傣族自治县、🌙通海县、抚仙湖镇、红塔区、⚡️龙潭街道、南北街道、白石街道）
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常州市（天宁、🍋钟楼、新北、武进、日照坛）
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连云港市（连云、海州、赣榆）
淮安市（淮阴区、清河区、淮安区、💐涟水县、😏洪泽区、👏️盱眙县、金湖县、楚州区、🦒️淮安区、🐙海安县、♻️亭湖区、🍁淮安开发区）
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连云港市（连云、🍍海州、⛈赣榆）
廊坊市（安次、广阳）
赣州市（南康区、🐅赣县区、于都县、兴国县、🕔章贡区、龙南县、大余县、♒️信丰县、安远县、全南县、🛐宁都县、🐑定南县、上犹县、⛸崇义县、🕡南城县）
玉溪市（澄江县、江川县、通海县、😐华宁县、🚱易门县、峨山彝族自治县、抚仙湖镇、新平县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、💘玉溪县、😨敖东镇、😝珠街镇）
宜昌市（宜都市、♋️长阳土家族自治县、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、🐤夷陵区、远安县、点军区、🤜枝江市、✡️猇亭区、秭归县、💮伍家岗区、🤕市辖区）
绵阳市（江油市、🥒北川羌族自治县、梓潼县、市辖区、盐亭县、涪城区、安州区、🦒三台县、🥃平武县、游仙区）
湘潭市（雨湖、🐦岳塘）
漳州市（芗城、🤙龙文）
嘉义县（朴子市、👈番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、🤬布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、💜大埔乡、🦏鹿草乡、🕞️溪口乡、水上乡、✴️中埔乡、阿里山乡、🐕东石乡）
高澜股份：截至2025年6月30日，公司股东人数为36957户证券日报网讯高澜股份9月10日在互动平台回答投资者提问时表示，公司最新披露的截至2025年6月30日的股东人数为36957户。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
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